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  锂电产业链上，每一个新工艺、新材料的出现都会引发一阵躁动。在日益增长的传统铜箔市场上，复合铜箔凭借安全性、低成本等“卖点”打开了一个缺口。
  新进入者找到了工艺技术上的契合点，正在打通客户认证的道路上努力奔跑；老牌铜箔厂商也严阵以待，但现阶段步伐稍显落后；头部设备厂率先获益，已经将订单反映在业绩增长中。蓝海能否铺开，还需拭目以待。

  pet复合铜箔，是锂电池负极集流体新型材料，锂电铜箔是影响锂离子电池能量密度和成本的关键材料。据高工锂电测算，铜箔占锂电池总重量比例约13%，是影响电池质量能量密度的关键材料。成本方面，根据高工锂电的测算，ncm811锂电池中铜箔占总成本的比例约为9%，仅次于正极材料，是影响电池成本的关键材料之一。
  复合铜箔是指在塑料薄膜pet等材质表面上制作一层金属导电层的一种新型材料，能使电池能量密度提升5%-10%，相比传统电解铜箔，复合铜箔作为负极集流体的锂电池具有低成本、高安全、长寿命和高能量密度等优势，能解决电池因内短路引发热失控的行业难题。
  目前市场对于pet复合铜箔关注较高，已有车型将pet复合铜箔作为负极的电池装车测试。
  中信证券研报根据6μm电解铜箔折算复合铜箔单耗数据，对pet复合铜箔渗透率进行预测，保守估计2025年pet复合铜箔需求为29亿平米，市场空间约为174亿元，乐观情况下2025年预计市场空间可达290亿元（对应渗透率为20%）。
  据中航证券研报，锂电铜箔产业链中，上游包括原材料及设备厂商，其中设备厂商包括磁控溅射设备厂商和电镀设备厂商；处于中游的铜箔制造根据锂电铜箔工艺可分为电解铜箔以及pet铜箔，其中pet铜箔为新工艺；下游锂电池厂商主要包括动力电池厂商、3c消费电池厂商以及储能电池厂商等。
  中航证券研报指出，设备是推动pet铜箔产业发展的重要因素，传统铜箔的原材料成本占比约83%，而pet铜箔原材料成本占比仅约31%，通过规模效应降低成本的空间更大。据推算，2025年pet铜箔真空磁控溅射设备市场空间约33.4亿元，镀铜设备市场空间约46.5亿元。
  油气设备制造商道森股份昨晚公告，拟募资不超过15亿元，投向电解铜箔高端成套装备制造项目、铜箔产品及新材料研发。此前诺德股份宣布拟收购道森股份5%股份合作研发 3μm 等极薄铜箔产品和复合铜箔产品。
  据东威科技7月末披露的机构调研纪要显示，公司是科创板目前唯一一家电镀设备企业，也是国内唯一能够批量化生产pet铜箔设备的厂商。
  市场竞争格局上，锂电铜箔市场集中度较高，据国盛证券研报分析，2021年国内锂电铜箔市场cr3为48%，cr5近70%。目前龙头企业逐渐拉开差距，2021年龙电华鑫锂电铜箔产量突破4万吨，诺德股份超3万吨，嘉元科技与德福科技均实现2万吨。
  以锂电铜箔企业为主的诺德股份已开始加大对复合铜箔领域的研发力度，也有从事led的宝明科技跨界布局复合铜箔，双星新材、万顺新材、锂电池龙头宁德时代也已入场复合铜箔市场，据鑫椤锂电显示，宁德时代间接入股国内市场复合集流体（包括复合铜箔）主要供应商重庆金美新材。

  新玩家涌入 设备厂丰收
  在复合铜箔这波热度中表现积极的公司多为“跨界者”，例如pet薄膜材料厂商或pcb厂商。而传统铜箔厂商的表现并不突出，甚至被视为“被替代者”。
  宝明科技主要研发生产led背光原等产品，公司业绩受手机面板景气度下降的拖累。年报显示，2021年宝明科技营收11.15亿元，同比下降19.1%，净亏损3.5亿元。公司将复合铜箔作为新的增长曲线。
  跨界的底气来自工艺的相通性。“我们从2021年初开始酝酿复合铜箔的项目。复合铜箔的工艺和传统铜箔不同，而我们积累的金属镀膜技术有多年的技术沉淀，项目的技术团队也都是公司现有的团队。”宝明科技证券部相关人士称。
  想要替代掉传统铜箔产品，复合铜箔还需要在成本上展现优势。复合铜箔降本的空间来自于减少铜材的使用，中金研报测算，6.5µm复合铜箔原材料成本约为6µm传统铜箔的35%，这在大宗原材料涨价的背景下，有利于缓解下游电池厂商面临的通胀压力。但在尚未规模化量产情况下，考虑损耗及良率，当前复合铜箔总生产成本较传统铜箔仍高11%。
  证券时报•e公司记者得到的一份调研纪要显示，万顺新材、宝明科技等公司目前都能做到80%的良率，线速能达到8m/min。中金分析师估算规模化量产后生产成本可降至3.1元/平米左右。
  不过，复合铜箔还有很多工艺难点需要克服，比如pet基膜比较薄，如何避免收放卷时起皱变形，如何增强pet和镀铜的结合力避免脱粉等等。随着铜价回落和更薄的4.5µm产品推广，传统铜箔的成本也在下降，复合铜箔的优势也会相对削弱。
  传统铜箔厂商并非只是冷眼旁观，部分厂商也在跟紧新工艺的进展。例如龙头公司诺德股份在7月8日披露，拟2.49亿元入股铜箔设备供应商道森股份，双方将在铜箔设备技术研发、3微米等极薄铜箔产品和复合铜箔产品的技术研发、设备技术改造等领域合作。公司此前还透露，其pet铜箔产品已在下游客户小批量试用。
  上述传统铜箔厂商人士表示，传统铜箔厂商也在做复合铜箔，但会有优先级顺序。优先考虑的新业务可能是镀铝膜，其工艺相比镀铜膜更加成熟，将来不仅可以抢占正极铝箔的市场，还可以在钠离子电池上找到新的应用点；从技术上来看，铝的熔点更低，因此对电池的安全性影响也更加关键，“更直白点说，为什么我们要做复合铜箔抢自己的生意呢？让他们先去碰碰钉子，等将来成熟了我们再挖人过来就好了。”
  无论制造商的竞争格局如何演进，设备商作为“卖铲人”始终是率先获益的一方。产业调研显示，目前单gwh电池约对应2台磁控溅射设备与3台电镀设备，设备单价分别约为1400万元和1200万元。中金公司测算到2025年国内锂电复合铜箔设备市场合计为130亿元。
  前述获得了74家机构扎堆调研的东威科技，便是目前国内唯一能够量产pet铜箔设备的厂商。这类设备在上半年贡献了明显的业绩增量，据财报，公司上半年营业收入4.12亿元，同比增长17.86%；归母净利润0.93亿元，同比增长34.38%。
  上述调研纪要显示，东威科技已经对重庆金美、宝明科技、万顺新材、厦门海辰、tdk完成了一批订单交付，手中还有包括宁德时代在内的多个未交付订单，公司预计今年pet铜箔设备能达到40台的订单。“上半年受疫情、整体经济形势影响，很多公司都在观望，投资也更加谨慎；随着市场接受度提高及疫情好转，下半年有望进一步发展。”公司表示。
  原文链接：https://www.xianjichina.com/special/detail_514562.html
  来源：贤集网
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